新浪金融经济不可信度下的Dake股票购买数据异常成本与收益
2020-05-20

    资料来源:股市红周作者:本刊记者胡振明,在报道期内,戴克股票的购买、成本、库存,甚至营业收入都出现了较大的异常情况。如果不对这些异常作进一步的合理解释或修正,我们可能不会被说服。最近,主要生产高密度纤维板的阜阳达克新材料有限公司发布了招股说明书的更新版本,在旧版招股说明书的基础上增加了2018年前三季度的信息。根据招股说明书,大克公司将筹集365.76.95亿元,用于建设19万立方米定向结构板(OSB)和人造纤维板生产线的自动化技术改造。通过IPO扩大生产经营规模是戴克股票生产经营过程中的“合理需求”,但从戴克发行的招股说明书中披露的相关信息来看,其“合理需求”似乎有些不合理。在报告所述期间(2015年1月至9月至2018年),戴克股票的购买、成本和库存,甚至商业收入都存在很大异常。如果不能合理地解释或纠正这些异常,即使能够召开会议,也可能无法令人信服。根据招股说明书的披露,戴克公司在生产过程中需要采购木质材料、化工材料、电能和人造板材,总采购量呈逐年上升趋势。《红周报》记者在整理了公司披露的相关财务报表数据后,发现在报告期内有数千万美元没有相关财务数据支撑的购买。例如,从2018年1月至9月(即前三个季度),戴克股票的总购买额为3.393.15亿元(如表1)。按16%的税率计算增值税进项税时,前三季度的购税总额达到3.96945亿元。从理论上讲,这一规模的承税采购总额必须反映在财务报表中现金流出的相同规模上,或者反映在相同规模的应付账款等经营负债的增加上,或者两者兼而有之,与采购形成合理的关系。合并现金流量表显示,从2018年1月至9月,购货和接受服务的现金流量为360.4124万元。与年初相比,考虑到同期预付款增加的影响,前三季度的采购现金流量约为3.58327亿元。在核对现金流和应税购货总额396945万元后,3866775万元的未缴应税购货仍然需要形成新的经营负债,即增加合并资产负债表中的应付票据和应付账款。然而,资产负债表中所示的数据并非如此。截至2018年9月底,应付票据和应付账款共计1052.77亿元。与年初的657.3亿元相比,新增的税金只有39543万元,远远低于未缴纳税款购买额。这意味着,前三个季度,34713万元的应税购货既没有现金流支持,也没有对应收账款等经营负债进行匹配。应当指出,票据背书在招股说明书中没有披露,因此不知道票据背书是否用于支付Dake股份中的货物。此外,戴克前三季度的固定资产投资额仅为4.9797亿元。在非流动资产中,除长期资产预付形成的其他非流动资产增加约5000万元外,与“固定资产、无形资产收购与建设”有关的固定资产、在建项目和无形资产没有显著增加。“她的长期资产支出”与58688万元的现金支付相比差异并不明显。显然,上述分析中,这种小小的差异无法对冲数千万美元。除了2018年前三季度的差异,2017和2016年的采购数据也有显著差异。其中,2017年采购总额4311855万元,加上17%的增值税投入税,包括税收在内的采购总额504487万元。同期,抵消预付款增加335.78亿元后,采购现金流为414.0818亿元,应付款额增加4.1777亿元。经过相互核对,我们可以看出,89.987.5万元的纳税购买额没有得到相关财务数据的支持。同样,这种偏差数据也没有在票据背书和长期资产购买方面得到合理的解释。用现金流量表和应收账款数据对2016年的采购数据进行了核对,发现合理的财务数据不支持844.76亿元的应税采购金额。在报告所述期间,达克股票的纳税购买额连续增加数千万美元,这使得人们难以相信其招股说明书中披露的购买数据的真实性。不可理解的成本误差,采购数据的明显偏差,也会对相关的运营成本和库存产生很大的影响。分析招股说明书中披露的经营成本和存货信息,很难在两项与采购之间形成合理的匹配关系。除购买非自产产品用人造板外,2017年自产产品用木质原料、化工原料、电能等材料购买总额364.13亿元(如表2)。理论上,这些采购将通过生产和销售过程转嫁到主营业务成本中,作为原材料成本,或作为库存货物的原材料成本,并反映在库存的增加中。根据招股说明书,2017年自产产品的主要经营成本为3.99712亿元,其中主要原材料和能源所占比例为81%。由此可见,从原材料、电能的采购中结转了约3.25125亿元的成本,从理论上讲,相关的3.9084亿元的采购金额需要反映在库存商品的原材料和原材料的库存中。预计能源成本将会增加。2017年底存货中,原材料总额达349843万元。与去年年底的同一工程量相比,新增工程143355万元。与理论值相比,原材料和能源的采购246729万元,将不可避免地反映原材料和能源成本的增加,库存商品。说也奇怪,2017年底的库存为4.365亿元。与去年年底的5943.5万元相比,2017年底的货物库存没有增加,但也减少了15776万元。按今年主要原材料和能源成本的81%计算,库存物资的原材料和能源成本实际下降了128.278万元。随着增减,主要原材料和能源的采购与主要经营成本和存货之间的差额为375,07000元。显然,这种差异已经超出了企业可接受的合理误差范围。《红周刊》的记者利用同样的分析方法,发现从2018年1月到9月,在采购、成本和库存之间也存在着数千万的异常。今年前三季度,戴克公司自有产品原材料、电力、能源的采购额为2816218万元,比自有产品主营业务成本高出404836万元,为2923242万元。从理论上讲,剩余购买4000多万元将不可避免地反映在原材料和库存商品相关成本的增加上。在存货方面,截至2018年9月底,达克股票的原材料比初始数量减少了62027万元,而存货增加了1381万元。根据同期主要原材料和能源在成本中所占的比例,新存货中的原材料和能源成本约为10795万元。总的来说,库存只反映出原材料和能源成本增加了45878万元。显然,这个结果是358958万元,比理论上应该增加的404836万元。类似地,通过进一步计算2016年的情况,可以发现还有354293万元的原材料和能源采购与成本不匹配。公司连续三年在成本数据上出现偏差,进一步支持了上述采购数据的偏差。难以置信的收入。除了采购和主要业务成本之外,公司的收入数据在财务检查方面似乎并不理想。从2018年1月至9月,戴克的营业收入为4.37648亿元(如表3所示)。从审慎的角度来看,营业税按税后税率的16%计算,包括营业收入512483万元。2018年前三季度,共收到销售商品和提供服务的现金474.15亿元。此外,3786.58万元的税收收入未能收到现金,这在理论上会导致资产负债表中应收票据和应收账款等经营性债权的增加幅度相同。在资产负债表中,截至2018年9月底,应收账款320603万元,准备坏账11844万元,仅比期初同类项目多出87699万元。显然,这一结果远远低于上述业务索赔应增加的数千万美元。这是否意味着同期的进展发生了重大变化?事实上,达克股票的收入前并不大,到2018年9月底只有37062万元,比上年初仅增加了6440万元。显然,预收款的增加或减少不会造成上述数千万元的差额。2017年的收入数据也有问题。按当年营业收入5.82339亿元、税率17%计算的增值税销售税总额可以扣除。企业含税收入达到6.81476亿元,与商品销售和劳务提供同时收的现金核对。理论上,778962万元的未缴税收入需要反映在应收账款、预收账款等营业债权的增加上。事实上,2017年,应收票据、应收账款和坏账准备金减少了77642万元,而预收账款也减少了206万元。但是,随着增减,差额数据增加到8.36544亿元,即836.544亿元,包括税收收入被怀疑虚假增加。同样对2016年的数据进行了分析。有人怀疑当年戴克股份的税收增加了898626万元。责任编辑:曹洁